دانلود مقاله ISI انگلیسی شماره 11452 + ترجمه فارسی
ترجمه فارسی عنوان مقاله

صرف های ریسک در شرکت های چند ملیتی

عنوان انگلیسی
Risk premia in multi-national enterprises
کد مقاله سال انتشار تعداد صفحات مقاله انگلیسی ترجمه فارسی
11452 2013 13 صفحه PDF 19 صفحه WORD
دانلود فوری مقاله + ترجمه آماده
پس از پرداخت، فوراً می توانید مقاله را دانلود فرمایید.
منبع

Publisher : Elsevier - Science Direct (الزویر - ساینس دایرکت)

Journal : The North American Journal of Economics and Finance, Volume 25, August 2013, Pages 293–305

فهرست مطالب ترجمه فارسی
چکیده

کلمات کلیدی

1.مقدمه

2- پیشینه و پرسش های تحقیق 

3- مبنای تئوریک 

4- داده ها 

جدول 1 : منابع داده 

جدول 2 : فهرست متغیر ها 

جدول 3-1 : خلاصه امارها ( متغیر های منتخب ) 

5- مدل سازی و نتایج 

جدول 3-2 : متغیر های برگشتی سرمایه در سرمایه و همبستگی های سود 

جدول 4-1 : خلاصه نتایج : رگرسیون های جمع اوری شده 

جدول 4-2 : خلاصه نتایج : گردش های وجه – مدل های  OLS، RE و FE  

جدول 4-3 خلاصه نتایج : برگشتی سرمایه در سرمایه های سهامدار – مدل های RE/FE 

جدول 4-4 خلاصه نتایج : برگشتی  سرمایه های سهامدار – مدل های IV 

6- نتیجه گیری ها 
ترجمه کلمات کلیدی
ارزش شرکت - ریسک حق بیمه - انتقال قیمت گذاری
کلمات کلیدی انگلیسی
Firm valuation, Risk premium, Transfer pricing,
ترجمه چکیده
CAPM اشاره می کند که سرمایه گذاران زمانی به صرف های ریسک نیاز دارند که سرمایه های ریسکی را بر می گزینند و از اینرو برگشتی های سرمایه بالاتر را برای دارایی خالص سرمایه گذاری شده طلب می کنند اگر ریسک بالاتر وجود داشته باشد. این بایستی برای سرمایه گذاری ها در شرکت های مستقل و همین طور شرکت های چند ملیتی اعمال گردد. این فرضیه به بررسی از طریق تجزیه و تحلیل پنل 407000 شرکت اروپایی از سال های 1985 تا 2010 می پردازد. وقتی درامد در رابطه با ریسک سرمایه سرمایه گذاری شده تنظیم می گردد، ریسک از طریق فراریت درامد ها همانند مهم ترین عامل تعیین کننده پایدار درامد اندازه گیری شده است. نتایج مشخص می سازند که هم MNE ها و هم شرکت های مستقل به طور منظم ریسک را همانند یک عامل تعیین کننده مهم درامد در زمانی پیش بینی می کنند که کالا ها و خدمات بین المللی قیمت گذاری می شوند. از اینرو، قوانین مالیاتی بین المللی برای شرکت های چند ملیتی باید صرف های ریسک را در قیمت های انتقال و سود های حاصله پیش بینی نمایند.
ترجمه مقدمه
این پرسش که اندازه سود های شرکت های چند ملیتی با چه چیزی مشخص می گردد ( در واقع شرکت های عمومی )، می تواند از دوسمت مورد توجه قرار گیرد. از یک طرف، سود ها توانایی شرکت را برای جذب بازار ها منعکس می سازند و ارزشی ارایه می کنند که توسط مشتریان با پاداش همراه شده اند. این مورد از نقطه نظر سرمایه گذار تامین کننده وجه از یک شرکت خاص ممکن است درامد یا نمای تولید نامیده شود. از طرف دیگر، سرمایه گذار مشابه ممکن است بپرسد که آیا او به اندازه کافی برای تهیه سرمایه ضروری برای فعالیت شرکت پول جبرانی می گیرد یا خیر ؛ این ممکن است منظر هزینه سرمایه نامیده می شود. هر دو دیدگاه همراه با بازار های سرمایه با عملکرد خوب بایستی به نتایج مشابه در رابطه با اندازه سود شرکت برسند. درواقع، مورد دوم دیدگاه هزینه سرمایه دارای زیرساخت تئوریک در مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه (CAMP) شناخته شده بوده است. CAMP اشاره می کند که سرمایه گذاران، ریسک را در زمان انتخاب سرمایه گذاری به حساب می اورند – اگر سرمایه گذاری ریسکی باشد سرمایه گذاران به صرف های ریسک دارایی خالص نیاز دارند. داده بازار سرمایه تایید می کند که صرف های ریسک دارایی خالص در فراریت برگشتی سرمایه زیاد میشوند. همچنین این بایستی برای سرمایه گذاری دارایی خالص در شرکت های انفرادی اعمال گردد – اگر ریسک بالاتر وجود داشته باشد، از اینرو سرمایه گذاران بایستی سود های بالاتر را به عنوان برگشتی های سرمایه دارایی خالص سرمایه گذاری شده الزامی نمایند. در ادامه فرضیه ای مطرح می شود که سرمایه گذاران خواهان صرف های ریسک در زمان سرمایه گذاری در یک شرکت مستقل و همین طور شرکت های چند ملیتی هستند. از اینرو، سود های مورد انتظار عمدتا تابع مقدار سرمایه گذاری ضروری ( اندازه سرمایه بکار رفته ) و ریسک مورد انتظار برای فعالیت های شرکت هستند – از جهات دیگر : برگشتی سرمایه در سرمایه سرمایه گذاری شده عمدتا تابعی از ریسک سرمایه گذاری می باشد. تحقیق حاضر سندی را ارایه می کند که در واقع این یک مورد از طریق شناسایی عوامل تعیین کننده سود های عملی شرکت واقعی می باشد ؛ نتایج کسب شده مشخص می سازند که ریسک اندازه گیری شده از طریق فراریت درامد ها مهم ترین عامل تعیین کننده درامد در زمانی است که درامد در رابطه با سرمایه سرمایه گذاری شده تنظیم می گردد. داده هایی که تجزیه و تحلیل شده اند از پایگاه داده سطح شرکت آمادوس (Amadeus) و همچنین از تامسون / رویتر ناشی می گردد و پنل 407000 شرکت اروپایی را برای سال های 1985 تا 2010 شامل می گردد. مابقی مقاله به صورت زیر ساختار بندی می گردد. بخش دوم در مورد پیشینه سازمانی و اقتصادی، پرسش های نهایی تحقیق پست شده در اینجا و همچنین فرضیه هایی که قرار است بررسی شوند صحبت می کند. فرضیه اساسی در بحش سوم ارایه می گردد. بخش چهارم در مورد داده های بکار رفته توضیح می دهد. بخش پنجم مدل سازی عمومی را معرفی می کند و نتایج را خلاصه می کند. بخش ششم نتیجه گیری می کند. نتایج آماری و اقتصاد سنجی در ضمیمه ارایه میشوند.
پیش نمایش مقاله
پیش نمایش مقاله صرف های ریسک در شرکت های چند ملیتی

چکیده انگلیسی

The CAPM implies that investors require equity risk premia when choosing risky investments and therefore demand higher returns to equity invested if higher risk is present. This should apply to investments in independent enterprises and multi-national enterprises alike. This hypothesis is investigated by analyzing a panel of 407,000 European firms for the years 1985 to 2010. When income is set in relation to invested capital, risk measured by earnings volatility emerges as the most important stable determinant of income. Results indicate that both MNEs and independent firms regularly account for risk as a major determinant of income when pricing international goods and services. Hence international taxation rules for multi-national enterprises should account for risk premia in transfer prices and resulting profits.

مقدمه انگلیسی

The question what determines the size of firm's profits of multi-national enterprises – in fact of firms in general – can be approached from two sides. On the one hand, profits reflect a firm's ability to capture markets and deliver value that is remunerated by customers. From the point of view of the investor financing a particular firm; this may be called the “income” or “production” view. On the other hand, the same investor may ask whether he is adequately compensated for providing the capital necessary to operate the firm; this may be called the “cost-of-capital” view. With well-functioning capital markets, both views should arrive at similar results regarding the size of a firm's profits. In fact, the latter “cost-of-capital” view has its theoretical foundation in the well-known Capital Asset Pricing Model (CAPM). The CAPM implies that investors take risk into account when choosing an investment – investors require an equity risk premia if the investment is risky. Capital market data confirms that empirical equity risk premia are increasing in the volatility of the return. This should also apply to equity investment in individual firms – hence investors should require higher profits as return to equity invested if higher risk is present. The hypothesis follows that investors will ask for risk premia when investing in independent enterprises and in multi-national enterprises alike. Hence expected profits are mainly a function of the amount of investment necessary (size of capital employed) and the risk expected to be attached to the firm's operations – in other words: return on invested capital is mainly a function of investment risk. This research presents evidence that this is in fact the case by identifying determinants of actual ex-post enterprise profits; the results obtained indicate that risk measured by earnings volatility is the most important determinant of income when income is set in relation to invested capital. Data analyzed comes from the Amadeus firm-level data base as well as from Thomson/Reuter and spans a panel of 407,000 European firms for the years 1985 to 2010. The remainder of the paper is structured as follows. Section 2 introduces the economic and institutional background, the resulting research questions posed here, as well as the hypotheses to be investigated. The underlying theory is presented in Section 3. Section 4 describes the data used. Section 5 presents the general modeling and summarizes the results. Section 6 concludes. Statistical and econometric results are presented in the appendix.

نتیجه گیری انگلیسی

For European publicly traded and privately held firms from all kinds of industries, the standard deviation of the individual return on firm equity does seem to be a robust determinant of profits measured as returns. Parameter estimates indicate that an equity risk premium can be measured as about one third of the standard deviation of the return to equity of any particular firm. While other factors may or may not be significant in determining profits, the overwhelming determining influence on profits is given by the volatility of the returns once capital employed is accounted for. This generally holds true for multi-national enterprises and independent enterprises alike. These findings have important implications for international transfer pricing. For the purpose of national taxation of MNEs transfer pricing is utilized in order to determine the taxable profit of a national subsidiary by comparing its profits to profits of hypothetically comparable independent firms. In many cases this is done by using profit-level indicators such as sales margins or cost margins that are not necessarily closely correlated to the capital employed in the operation of the particular firm. The research presented here implies that a return on capital measure might be the better profit level indicator to be used in many cases where this is so far not traditionally done. Transfer pricing also often entails the valuation of firms, functional parts of firms, or individual assets within firms that are subsidiaries of an MNE, in particular in post-restructuring scenarios where the underlying risk profile of some or all of these firms, functions or assets within an MNE may change. Since the DCF method is applicable in many of these cases, the findings presented bear directly on the resulting valuations through their effect on applicable discount rates and on how to calculate adjustments for changes in risk profiles. Further research will include analyzing data from non-European and in particular North-American firms; preliminary investigations indicate that the results will also hold for North American firms. Other open questions include the further exploration of the role of the correlation with the market return as well as the significance of systematic differences in returns between subgroups of firms according to industries, time periods, independence, etc.

دانلود فوری مقاله + ترجمه آماده
پس از پرداخت، فوراً می توانید مقاله را دانلود فرمایید.