دانلود مقاله ISI انگلیسی شماره 13835 + ترجمه فارسی
عنوان فارسی مقاله

اثرات خارجی تجارت و مسائل جدید حقوق سهامداران در بازارهای نوظهور

کد مقاله سال انتشار مقاله انگلیسی ترجمه فارسی
13835 2005 14 صفحه PDF 18 صفحه WORD
خرید مقاله
پس از پرداخت، فوراً می توانید مقاله را دانلود فرمایید.
عنوان انگلیسی
Trading externalities and new equity issues in emerging markets
منبع

Publisher : Elsevier - Science Direct (الزویر - ساینس دایرکت)

Journal : Journal of Multinational Financial Management, , Volume 15, Issue 1, February 2005, Pages 1-13

فهرست مطالب ترجمه فارسی
چکیده
کلمات کلیدی
1. مقدمه 
2. ادبیات پیرامون اثرات خارجی تجارت و فایل بندی های جدید
جدول 1 - احتمالات مشروط و بدون قید و شرط مشائل جدید و خروج ازلیست 
3- نمونه و حقایق تلطیف یافته در رابطه با مسائل جدید
4- آزمودن اثرات خارجی تجارت
جدول 2 - نتایج پروبیت ترتیبی
5. نتیجه گیری 
کلمات کلیدی
بازارهای مالی عمومی -      بازارهای مالی بین المللی -
ترجمه چکیده
نوسانات در امور مالی بازارهای در حال ظهور در دهه ی گذشته، اهمیت توسعه ی مبادلات سهام را به منظور ارتقای خظر تسهیم بین سهامداران بین المللی برجسته تر کرده است. بازارهای بدهکار اجازه ی ریسک تسهیم آزادانه منابع را نمی دهند. از لحاظ تئوری، توسعه ی بازار سهام شامل امور بازرگانی مواد خارجی، به عنوان تصمیمی از طرف یک شرکت برای تهیه ی لیستی از سرریز مثبت برای دیگر شرکت ها با در نظر گرفتن عرضه ی اولیه است. بدین نحو این تئوری، یک مفهوم سیاسی روشن از لحاظ اقدامات عمدی دولت به منظور توسعه ی بازار سهام دارد. این مقاله به بررسی تجربی وجود تجارت خارجی در کشورهای در حال توسعه می پردازد و شواهدی مبنی بر اینکه چنین اثرات خارجی برای آمریکای لاتین وجود دارد نه برای بازارهای سهام آسیا.
ترجمه مقدمه
رشد فوق العاده و تلاطم بازارهای مالی در کشورهای در حال توسعه از سال 1990 منجر به توجه مجدد بر توسعه ی بازارهای سهام محلی شده است. بحران مالی منجر به نگرانی هایی در رابطه با تکیه بر اوراق قرضه خارجی و تمایل برای توسعه ی مبادلات مالی محلی می شود ( نگاهی داشته باشید به آیشن گرین و هوس من، 1999 ). در واقع، در حالیکه مدل های متعارف حساب های سرمایه ی باز را به عنوان یک اصل روشن بیان می کند، آشفتگی اخیر باعث شده است تا برخی حکمت سرمایه ی باز را برای توسعه ی کشورها زیر سوال ببرند ( کاپلان و رادریک، 2001، ادوارد 2000 ). توسعه ی بازار مالی به عنوان وسیله ای به منظور دست یابی به مزایای حساب های سرمایه ازاد مورد تجویز قرار گرفته است به علاوه به عنوان نیروی مثبت در تخصیص موثر سرمایه و رشد اقتصادی در نظر گرفته می شود ( کینگ و لوین، 1993، کانت لوین 2001 ). این دیدگاه بطور جهانی مشترک نیست. لوکاس ( 1988 ) بیان می دارد که اقتصاددانان " بطور بد دچار گزافه گویی شده اند" آن هم در رابطه با اهمیت سیستم مالی برای رشد اقتصادی. شلفیر و ویشنی ( 1986 ) نگران این مسئله است که با ساختن بازارهای سهام سیال تر، انگیزه ی سهامداران برای نظارت بر کار مدیران کاهش می یابد. با وجود اختلاف نظر ها در رابطه با حساب سرمایه آزادو توسعه ی بازار مالی ف علاقه برای توسعه ی بازارهای سهام وجود دارد. باز هم، در حالیکه هیئت منصفه باید حکم قطعی را صادر کند، به نظر می رسد بازارهای سهام مزیت زیادی در رابطه با وضع مالی بازار داشته باشمند. آبسفلد ( 1994 ) خواص بزرگ تر ریسک به اشتراک گذاشتن که حقوق صاحبان سهام با بدهی مالی دارند را مدل سازی کرده است. بنابراین سیاست گذاران به همراه تاجران سرمایه علاقه ی زیادی در توسعه ی بازرهای سهام دارند چراکه برای تمام این عدم قطعیت ها، مزایای ریسک تسهیم بر راهکردها وجود دارد. پاگانو (1989، 1993 ) جنبه های جالب از توسعه ی بازار سهام را مدل سازی کرده است. او اثرات خارجی از ورود شرکت ها و سرمایه گذاران تازه به بازار را به پیش رو می کشد. این سرریز مثبت بدین مفهوم است که شرکت معین بازارهای مبادلاتی را لیست کرده است و بیشتر علاقه مند به لیست کردن دیگر شکت های متوالی پس از آن است.این امر از مزایای تنوع و نقدینگی ناشی می شود که شرکت ها زمانیکه اسامی را لیست کرده اند، آن ها را برای سرمایه گذاران فراهم می آورند. به مانند هر اثر خارجی مثبتی، به طور نظری دولت می تواند تخصیص موثر تری از منابع را از طریق سیاست های هدف مند مانند یارانه شکل دهد. در حالیکه اثرات خارجی تجارت که از مشارکت شرکت های جدید در بورس تولید می شوند، از نظر تئوری بسیار مهم و ضروری اند، با این حال تحقیقات کمی تا به امروز در رابطه با بررسی اثرات آنان بر روی تعداد شرکت های فهرست شده در لیست انجام پذیرفته است. این مقاله این شکاف در ادبیات را به وسیله ی آزمون تجربی برای وجود اثرات خارجی تجارت پر کرده است. بازارهای نوظهور نوع اصلی از بررسی آزمایشگاهی، به صورت اندیکس بازارهای نوظهور شرکت های مالی بین المللی که حد حسابی تا 60 درصد بازار سرمایه از سهام فهرست شده از کشورهای شرکت کننده را دارند، ارائه می دهند. به هر حال، شاید شرکت ها تنها زمانیکه الزامات سرمایه و نقدینگی خاص را پشت سر بگذارند، دست به تنظیم لیست ببرند. در اینجا لیست کردن به وضوح می تواند مزایایی برای شرکت ها فراهم اورد و دسترسی به سرمایه های اضافی را آسانتر کند. استفاده از روش پروبیت، نتایج بدست آمده از آن شان می دهد که بعد از کنترل عامل دیگر، شواهدی مبنی بر ووجود اثرات خارجی تجارت در مبادله ی سهام آمریکای لاتین وجود دارد اما هنوز در بازارهای آسیایی این شواهد دیده نشده است. شاید این تمایز تا حدی به علت سطح توسعه ی بازار در کشورهای آسایی مورد بررسی قرار گرفته باشد. با ایت حال، اثرات جانبی تجارت مفهوم نقشی برای سیاست گذاران در ارائه ی مشوق هایی برای لیست شرکت ها را به ما گوشزد می کند.
پیش نمایش مقاله
پیش نمایش مقاله اثرات خارجی  تجارت و مسائل جدید حقوق سهامداران در بازارهای نوظهور

چکیده انگلیسی

The volatility in emerging market finance over the last decade has highlighted the importance of developing equity exchanges to enhance risk sharing between international investors. Debt markets do not allow for as much risk sharing. Theoretically, stock market development involves trading externalities, as the decision by one firm to list provides a positive spillover for other firms considering an initial offering. This theory thus has a clear policy implication in terms of deliberate government action to promote stock market development. This paper tests empirically for the existence of trading externalities in developing countries, and finds evidence of such externalities for Latin American, but not Asian, stock markets.

مقدمه انگلیسی

The tremendous growth and turbulence of financial markets in developing countries since 1990 has led to renewed attention on the development of local stock markets. The financial crises have led to concerns over reliance on foreign bond issues and a desire to develop local financial exchanges (see Eichengreen and Hausmann, 1999). Indeed, while canonical models posit open capital accounts as unambiguously welfare-improving, recent turmoil has led some to question the wisdom of completely open capital accounts for developing countries (see Kaplan and Rodrik, 2001 and Edwards, 2000). Financial market development has been prescribed as a means to obtain benefits from capital account openness, as well as a positive force in its own right in promoting the efficient allocation of capital and economic growth (King and Levine, 1993a and King and Levine, 1993b; Levine and Zervos, 1998; Demirguc-Kunt and Levine, 2001). This view is not universally shared. Lucas (1988) states that economists “badly overstate” the importance of the financial system for economic growth. Shleifer and Vishny (1986) worry that making stock markets more liquid may decrease the incentives of shareholders to monitor management. Despite the controversies over capital account openness, and financial market development, there has been interest in greater stock market development. Again, while the jury has yet to return a definitive verdict, equity markets are perceived to have a big advantage over bond market finance. Obstfeld (1994) models the greater risk-sharing properties that equity has vis-a-vis debt finance. Policymakers as well as businesses thus have a strong interest in equity market development, since for all of its uncertainties, there are risk-sharing advantages over the alternatives. Pagano, 1989 and Pagano, 1993 models an interesting aspect of stock market development. He posits an externality arising from the entry of new firms and investors into a market. This positive spillover implies that a given firm’s listing on an exchange makes it more desirable for subsequent companies to list. This arises from the increased diversification and liquidity benefits that new firms provide investors when they list. As with any positive externality, government can, theoretically, promote a more efficient allocation of resources through targeted policies such as subsidies. While the trading externalities arising from new firms’ participation in a bourse are theoretically important, there has been little research done thus far to empirically investigate their effect or on the determinants of the number of companies listed in general. This paper fills a gap in this literature by empirically testing for the existence of trading externalities. Emerging markets provide a special sort of laboratory, in the form of the Emerging Market Index of the International Finance Corporation, which accounts for 60% of market capitalization of the listed stocks of the participating countries. However, companies may only list if they pass certain capitalization and liquidity requirements. Listing here clearly provides benefits to companies and makes additional capital easier to access. Employing the probit technique, results indicate that, after controlling for other factors, there is evidence of trading externalities in Latin American stock exchanges, although not in the Asian markets. This distinction is perhaps due, in part, to the level of market development in the Asian countries surveyed. Nonetheless, the trading externalities uncovered do imply a role for policymakers in providing incentives for company listing.

نتیجه گیری انگلیسی

Past research on the determinants of the number of stocks listed on a given market has indicated the difficulty of finding notable empirical results. Despite these difficulties, the evidence here is strongly suggestive of the existence of trading externalities. This is important as the results indicate that de-listing can further shrink the size of the market which can make companies dependent on greater-than-optimal quantities of debt financing. This can be particularly pernicious in emerging markets, where this borrowing may be denominated in foreign currency and lead to a “currency mismatch” and vulnerability to depreciation. It would be interesting to extend this study to some frontier markets when enough time has passed to allow for a sufficiently long time series of observations. Additionally, domestic emerging bond markets could be investigated. Those nations able to develop reasonably large markets for domestic currency debentures could use this route as another tool in avoiding vulnerability to swings in exchange rates and international financial conditions. Given the importance for developing countries of domestic market development, policymakers would want to be aware of the importance of trading externalities. Whether recurrent financial crises plague a country, there are many benefits arising from well-developed capital markets, such as diversification opportunities for investors, and a low cost of capital for business and higher resulting economic growth. Clearly, if there are policies which can encourage firm listing, or halt the decline in the number of firms during market drops, they are worth serious consideration.

خرید مقاله
پس از پرداخت، فوراً می توانید مقاله را دانلود فرمایید.