دانلود مقاله ISI انگلیسی شماره 50271
عنوان فارسی مقاله

اثر کژ گزینی ذخیره نقدی شرکت های بزرگ: شواهدی از جمع آوری تنها با سهام تامین مالی

کد مقاله سال انتشار مقاله انگلیسی ترجمه فارسی تعداد کلمات
50271 2011 20 صفحه PDF سفارش دهید محاسبه نشده
خرید مقاله
پس از پرداخت، فوراً می توانید مقاله را دانلود فرمایید.
عنوان انگلیسی
The adverse selection effect of corporate cash reserve: Evidence from acquisitions solely financed by stock ☆
منبع

Publisher : Elsevier - Science Direct (الزویر - ساینس دایرکت)

Journal : Journal of Corporate Finance, Volume 17, Issue 4, September 2011, Pages 789–808

کلمات کلیدی
اثر کژ گزینی ذخیره نقدی شرکت های بزرگ - ذخیره نقدی بیش از حد - اضافه ارزشگذاری - همکاری - عدم تقارن اطلاعات دو طرفه
پیش نمایش مقاله
پیش نمایش مقاله اثر کژ گزینی ذخیره نقدی شرکت های بزرگ: شواهدی از جمع آوری تنها با سهام تامین مالی

چکیده انگلیسی

Corporate cash reserve has an adverse selection effect. Specifically, if investors know a company does not have to issue to invest, an attempt to do so sends a strong signal of overvaluation. This notion has not been explicitly studied in the extant empirical literature, despite its intuitiveness. Using a sample of acquisitions solely financed by stock to exclude the potential complications of free cash flow, I find that announcement returns are lower for a bidder with a higher excess cash reserve. This effect is stronger in hot equity market years or when a bidder's standalone value is more difficult to evaluate. I also find evidence supporting the idea that targets request cash payment to remove “lemon” bidders in normal (non-hot equity market) years, but accept too many stock offers in hot equity market years. After acquisitions, high-excess-cash-reserve bidders operationally outperform low-excess-cash-reserve bidders. Further, they spend more funds on reducing debt but not more on investments, compared with low-excess-cash-reserve bidders. Combined, these results show that cash reserve has information costs. Further, they highlight the importance of the two-sided information asymmetry framework of Rhodes-Kropf and Viswanathan (2004) in describing merger outcomes without resorting to behavioral or agency explanations.

خرید مقاله
پس از پرداخت، فوراً می توانید مقاله را دانلود فرمایید.