تاثیر میزان کیفیت گزارش مالی در بازده سرمایه گذاری شرکت: مدارک موجود در بازار سهام تونس

چکیده

کلمات کلیدی

1.مقدمه

2. ارتباط میان کیفیت گزارش مالی و کارایی سرمایه گذاری

3. طرح تحقیق

3.1. نمایندگی برای کارایی سرمایه گذاری 

3.2 پروکسی مربوط به کیفیت گزارش مالی

1.2.3. کیفیت تعهدی

3.2.2. محافظه کاری در حسابداری

3.2.3. هموار سازی سود

3.2.4. رابطه مقدار سود (درآمد)

5.2.3. شاخص کیفیت گزارش مالی

3.3. متغیرهای کنترلی

4. تحلیل تجربی

4.1. انتخاب نمونه و آمار توصیفی 

4.1.1. انتخاب نمونه

4.1.2. تعریف متغیرها

4.1.3. آمار توصیفی

2.4. تجزیه و تحلیل چند متغیر

5. قابلیت اطمینان بیشتر

5.1.معیار کیفیت گزارش مالی بدون توجه به ارزش ارتباط

2.5. معایب جایگزینی در کیفیت گزارش مالی

5.2.1. معیار جایگزینی کیفیت تعهدات

2.2.5. معیار جایگزین برای هموارسازی درآمد

3.2.5. معیار جایگزینی درآمد محافظه کارانه

4.2.5. نتایج تجربی

6. نتیجه 

جدول 1 (پانل A) تعریف متغیرها

جدول 1 (پانل B) آمار توصیفی متغیر وابسته و توضیحی

جدول 2(پانل A) نتایج مربوط به FRQ  و احتمال سرمایه گذاری بیش از واقع 

جدول 3. نتایج رابطه بین FRQINDEX بدون ویژگی های مرتبط و احتمال سرمایه گذاری بیش از واقع و سرمایه گذاری کمتر از واقع

جدول 4 (پانل B) نتایج ارتباطات بین متغیرهای جایگزین FRQ و احتمال عدم سرمایه گذاری

جدول 5: رابطه کیفی بین کیفیت گزارشگری مالی و کارآیی سرمایه گذاری 

تئوری حسابداری اثباتی (واتس و زیمرمن، 1978)این قانون مالی را درنظر میگیرد که گزارش دهی مالی دو بعد دارد: و آن علامت دهی بازار و نظارت بر رفتار و کارهای مدیریتی است. از طریق علامت دهی و نظارت مدیریتی، کیفیت گزارش مالی بهتر خواهد شد و اختصاص منابع کارآمد در پیامدهای اقتصادی تاثیر بسیاری دارد و باعث این میشود که نتایج سرمایه گذاری در شرکت ها بهبود یابد. در این مقاله، تاثیرات میزان کیفیت گزارش مالی بر کارایی سرمایه گذاری شرکت ها بررسی میکنیم. ملاک ما 25 شرکت ثبت شده در بازار تونس برای دوره های مالی 1997- 2013 است. نتایج، برخی از ویژگی های اطلاعات مالی در این شرکت ها را تایید میکند. برای مثال اطمینان و هموارسازی باعث افزایش ناکارآمدی در سرمایه گذاری میشود در حالی که دیگران محافظه کاری و مربوط بودن را عامل ناکاری آمدی ذکر میکنند که هیچ تاثیری بر تصمیمات سرمایه گذاری ندارد. ما این نتایج را به طور عمده به خصوصیات اطراف محیط زیست تونس، مانند ساختار شرکت و موقعیت آن و ارزش های فرهنگی و برخی ویژگی های سیستم حاکمیت شرکتی اختصاص میدهیم.

بررسی ها اخیر در حسابداری، نقش میزان کیفیت گزارش مالی را در زمینه بهره کارایی سرمایه گذاری شرکت ها را بررسی میکند (FRQ) که یک بازار کامل و ایده آل است که در آن اطلاعات نامتقارن میان مدیران و سرمایه گذاران خارجی وجود ندارد. سرمایه گذاران شرکت ها میتوانند به صورت دلخواه در پروژه های سودآور سرمایه گذاری کنند.( مثلا NPV مثبت ) و از سرمایه گذاری در موارد بیهوده دوری کنند. با این حال اگر اطلاعات نامتقارن در شرکت ها وجود داشته باشد شرکت ها ممکن است در پروژه های سودآور با موانع تامین مالی مواجه شوند و و مشکلاتی را در سرمایه گذاری های کمتر از واقع ایجاد کند. (Myers and Majluf, 1984; Fazzari et al; 1998). مسئله دیگر این است که اگر حتی مدیران، منابع مالی را در پروژه ها اختصاص دهند و مشکلی مالی وجود نداشته باشد ممکن است به منظور بیشتر کردن درآمد شخصی خود پروژه هایی با NPV منفی را نیز انتخاب کنند. (Jensen 1986; Stein, 2003; Hope and Thomas 2008). و باعث کاهش کیفیت اطلاعات حسابداری شوند، عدم تقارن میان شرکت ها و سرمایه گذاران خارجی و حل مشکلات شرکت ها در میان مدیران و سهام داران باعث میشود که FRQ کارایی سرمایه گذاری شرکت ها را افزایش دهد. ( Biddle، هیلاری 2006؛ بیدل و همکاران 2009؛ احمد و دولمن 2011؛ بوشمن وهمکاران2011 ؛ چن و همکاران 2011؛ زو و همکاران 2012،). به گفته بوشمن و اسمیت (2011، 2003) استفاده از اطلاعات حسابداری با کیفیت بالا باعث میشود که سرمایه گذاری شرکت ها از طریق دو کانال انجام شود از سوی دیگر وقتی که نا متقارن بودن اطلاعات بین شرکت ها و تامین کننده های مالی کاهش یابد باعث کمک به جذب سرمایه گذران میشود و در نتیجه باعث کاهش هزینه های سرمایه شرکت و کاهش مشکلات سرمایه گذاری کمتر از واقع درشرکت ها میشود. از سوی دیگر کیفیت بهتر گزارش مالی باعث از بین بردن انگیزه مدیران برای سرمایه گذاری در شرکت ها میشود و هیئت مدیره اطلاعات دقیق تری را نگه میدارد و توانایی آنها را در نظارت بر فعالیت های مدیران از جمله فعالیت های مربوط به تصمیم به سرمایه گذاری را افزایش میدهد. ( احمد و دلمن2007 ). در مقاله که ما میخوانیم در مورد رابطه بین سرمایه گذاران FRQ و سرمایه گذاری شر کت ها و بازده آن در سهام بازار تونس را بررسی میکنیم انتخاب ما به دلایل مختلف باعث تحریک شدن ما میشود اول اینکه باعث افزایش روابط با گولاتورهای ( تنطیم کننده) بازار تونس در رابطه با کیفیت گزارش مالی میشود و ما را به پیامدهای اقتصادی FRQ علاقمند میکند. اتخاذ سیستم حسابداری جدید در تونس در سال 1997 در شرکت ها به منظور انتشار صورتهای مالی اعمال شد که مطابق با چهار ویژگی کیفیت اطلاعات مالی است که این چهار ویژگی ؛ قابلیت اطمینان، مربوط بودن، قابل فهم بودن و مقایسه، است برای افزایش اعتبارصورتهای مالی آنها در نزد کاربران مختلف قرار میدهیم. در عین حال باید آگاه باشیم که سرمایه گذاری سنگ بنای برای ایجاد ارزش در اقتصاد، و تدوین استاندارد در قالب سیستم حسابداری است(1997)، هدف از اظهارات مالی " ارئه اطلاعات مفید برای تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری، و اعتبار و تصمیمات مشابه است. این نشان میدهد که شخصی که علاقمند به پاسخ به موضوع گزارش مالی در بازار تونس است با پیامد های اقتصادی مرتبط است. دوم بیشترین تحقیقیاتی که قبلا صورت گرفته برروی ارتباط بین FRQ و بازده سرمایه گذاری شرکت ها در بازار توسعه یافته است در حالی که در بازار که تازه ظهور کرده مطالعات در این زمینه بیشتر از بازارهای توسعه یافته است مشکلات نمایندگی و اطلاعات نامتقارن در بازار های تازه ظهور بیشتر است که عمدتا ناشی از کم بودن حفاظت از سرمایه گذار و تنظیم سیاست افشای ضعیف است.با توجه به آماری که از بازار های سالم S&P در سال 2005 منتشرشد میزان سطح حمایت قانونی از سرمایه گذاران در بازار تونس کمتر از سایر کشورها منطقه MENA ( ترکیه، اردن، مصر، لبنان) و کشورهای نوظهور دیگر مانند چین است. که این باعث میشود ما پیشنهاد FRQ را بدهیم که ممکن است تاثیر بیشتری در کاهش اطلاعات نامتقارن و مشکلات سازمان و بهبود رفتار سرمایه گذاران شرکت های تونس داشته باشد و توجه به مشکلاتی که در بازار تونس است مشکلاتی مانند پایین بودن سطح افشای اطلاعات به صورت داوطلبانه، نظارت ضعیف توسط تحلیل گران سیاسی و پوشش کمتر از طریق رسانه های مالی حتی در صورت وجود کیفیت کم اطلاعات گزارش مالی که نقش مهمی در بهبود کارایی شرکت ها دارد. وضعیت سرمایه گذاری به علت نبود منابع جایگزین و یا رقابتی است که این اطلاعات حسابدار باعث میشود که بر روی تصمیم گیری سرمایه گذاران و هیئت مدیره نقش مهمی داشته باشد. مطالعات و بررسی های چن وهمکارانش در سال (2011) بر اساس نمونه های از کشور های نوظهور بود نمونه ما برای بررسی در زمینه شرکت ها با نمونه چن و همکارانش متفاوت است آنها از نمونه های شرکت های خصوصی در بازار نو ظهور استفاده کردند در حالی که ما نمونه های شرکت های دولتی را تجزیه و تحلیل میکنیم با توجه به اینکه FRQ در شرکت های دولتی بالاتر از خصوصی است.( بال و شیمواومور 2005 ؛ Burgstahler et al., 2006) و مقررات گزارش دهی مربوط به امور مالی شرکت های خصوصی در سطح کشور با شرکت های دولتی متفاوت است دوم اینکه مطالعات ما در زمینه شرکت ها نسبت به مطالعات چن وهمکارانش در سال 2011 به علت سیستم قانونی متفاوت است (قانون متفاوتی تنظیم شده است). در واقع سیستم تونس در سطح بالاتری از استاندارد های قانونی که برخلاف عادت های حقوقی فرانسه قرار دارد با توجه به اینکه فرانسه مدتهاست که استعمار کرده است و دارای سرمایه کم وبازار توسعه نیافته است و اجرای FRQ و حمایت سرمایه گذاران در سطح پایین تر است در حالی که چن و همکارانش نمونه های از شرکت ها را به عنوان سیستم قانونی مشترک معرفی می کنند. به نظر میرسد که نتیجه مطالعات ما درهم و غیر قابل حل است همچنین ویژگی های خاصی از FRQ را نشان میدهد که ناکارآمدی سرمایه گذاری را افزایش میدهد ویژگی های مانند( کیفیت تعهدات و هموارسازی درآمد) در حالی که برخی دیگر از ویژگی ها تاثیر قابل توجهی در حرکت سرمایه گذاری شرکت ها ندارد مانند(حسابداری محافظه کارانه و اندازه مقدار خرید یا رابطه). ما چنین نتایجی را به جزئیات در محیط تونس اختصاص میدهیم یعنی خصوصیات سیستم شرکتی تونس و شرکت ها و ناکارآمدی بازار را مشخص کردن که ما به موضوع ادبیات حسابداری از طریق دو روش کمک میکنیم. اول اینکه علامت دهی ها و نظارت بر اطلاعات حسابداری در موضوع تونس و ویژگی های محیطی آن نقش مهمی دارد. دوم اینکه ما به گسترش و رشد ادبیات حسابداری کمک میکنیم و در مورد اثرات واقعی FRQ که یک موضوع متداول است تحقیق میکنیم که همین م.ضوع تعداد زیادی از محققان را جذب کرده است. ( فرانسیس و همکاران 2005؛ بیدل و هیلاری 2006؛ بیدل و همکاران 2009؛ احمد و دولمن 2011؛ بوشمن و اسمیت 2011؛ و...). ادامه مقاله به شرح زیر تدوین شده است اول اینکه ما ادبیات حسابداری و ارتباط FRQ را با بازده سرمایه گذاری شرکت ها و همچنین فرضیه های توسعه خود را بررسی میکنیم (بخش 2) دوم اینکه ما داده ها و طراحی های خود توصیف میکنیم (بخش 3) و سپس در مورد نتایج بحث میکنیم (بخش 4) و برخی از محدودیت ها و دیدگاه های تحقیق در آینده را ارائه میدهم که در آخر مقاله ما را به پایان میرساند.(بخش 5).