دانلود مقاله ISI انگلیسی شماره 101713
ترجمه فارسی عنوان مقاله

ارزش پیمان محدود کننده در تغییر پویایی بازار بورس قبل و بعد از بحران مالی

عنوان انگلیسی
The value of restrictive covenants in the changing bond market dynamics before and after the financial crisis
کد مقاله سال انتشار تعداد صفحات مقاله انگلیسی
101713 2017 13 صفحه PDF
منبع

Publisher : Elsevier - Science Direct (الزویر - ساینس دایرکت)

Journal : Journal of Corporate Finance, Volume 46, October 2017, Pages 307-319

ترجمه چکیده
ما قیمت گذاری میثاق های محدود را در مورد مسائل مربوط به اوراق قرضه قبل و بعد از بحران مالی بررسی می کنیم. ادبیات موجود در این زمینه از دادههای پیش از بحران استفاده میکند. در حالی که نتایج تجزیه و تحلیل ما با استفاده از داده های قبل از بحران کاملا مطابق با ادبیات موجود است، اختلاف چشمگیر در ارزش میثاق های محدود کننده بین دو دوره وجود دارد. علاوه بر این، تفاوت بین ضرایب بر متغیرهای کنترل سند و روشن کردن پویایی بازار بسیار متفاوت قبل و بعد از بحران است. قبل از بحران مالی، کاهش هزینه های آماری قابل توجهی را در حدود 50 بنیاد برای محاسبه تعهدات منفی و محدودیت های فعالیت فروش و بازنشستگی پیدا می کنیم. با این حال، در دوره بحران پس از بحران، سود این نوع معاهدات تبخیر می شود و از نظر آماری ناچیز است. مزایای شرکت های درجه سرمایه گذاری از محدودیت در فعالیت های سرمایه گذاری، بحران مالی را حفظ می کند؛ اثر قیمت در دوره قبل از بحران، یک کاهش قابل توجه از 60 تا 72 نقطه پایه (بسته به مدل) در عملکرد است، در حالی که در دوره پس از بحران، از لحاظ آماری قابل توجه است که 51 تا 55 نقطه کاهش پایه در بازده. برای شرکت های درجه سرمایه گذاری غیر سرمایه گذاری، ما در دوره قبل از بحران می بینیم که اثر قیمت محدودیت ها در پرداخت ها و بدهی های اضافی ناچیز است. با این حال، پس از بحران مالی، این محدودیت ها منجر به کاهش قابل ملاحظه ای از 141 تا 150 نقطه پایه در عملکرد می شود.
پیش نمایش مقاله
پیش نمایش مقاله  ارزش پیمان محدود کننده در تغییر پویایی بازار بورس قبل و بعد از بحران مالی

چکیده انگلیسی

We examine the pricing of restrictive covenants on bond issues before and after the financial crisis. The existing literature in this area uses data from the pre-crisis period. While the results of our analysis using pre-crisis data are entirely consistent with existing literature, there are dramatic differences in the value of restrictive covenants between the two periods. Further, the differences between the coefficients on the control variables document and elucidate the very different bond market dynamics before and after the crisis. Before the financial crisis, we find a statistically significant cost reduction of around 50 basis points for the inclusion of negative pledges and restrictions on sale-and-leaseback activity. In the post-financial crisis period, however, the benefit of these types of covenants evaporates, becoming statistically insignificant. The benefits, for investment grade firms, of restrictions on investment activities survives the financial crisis; the price effect in the pre-crisis period is a statistically significant 60 to 72 basis point (depending on model) reduction in yields, while in the post-crisis period it is a statistically significant 51 to 55 basis point reduction in yields. For non-investment grade firms, we find in the pre-crisis period that the price effect of restrictions on payouts and additional debt are insignificant. After the financial crisis, however, these restrictions lead to a statistically significant 141 to 150 basis point reduction in yields.